Пресса о страховании, страховых компаниях и страховом рынке

Финансы, 15 января 2001 г.

Оценка стоимости бизнеса российской страховой компании

Приведем пример экспресс-оценки стоимости бизнеса страховой компании на основе данных сводной (бухгалтерской) и оперативной отчетности (все цифры условные).

1. Основные методологические подходы к оценке стоимости бизнеса страховой организации
Оценка стоимости бизнеса в страховой компании, как и организации любой другой отрасли экономики, может производиться на основе: рыночной стоимости, восстановительной стоимости, капитализации полученного дохода.
Конечный результат выводится как средневзвешенная оценка результатов, полученных вышеуказанными методами.
Оценка методом рыночной стоимости предполагает определение стоимости активов и обязательств компании, исходя из их возможной продажи на свободном рынке (иначе говоря, предполагается, что имущество компании имеет определенную ликвидную цену, а обязательства оцениваются, как правило, по величине, определяемой договором. Оценка методом рыночной стоимости не учитывает такого элемента “цены” бизнеса, как гудвилл (наличие известной торговой марки, наработанные связи, качество трудовых ресурсов), т.е. как правило этот метод дает нижний предел стоимости компании (стоимость нетто-активов при ликвидации фирмы). Впрочем, при некоторых условиях ликвидная цена активов компании может превышать ее стоимость при оценке методом капитализации доходов, если при наличии существенной величины реальных активов (оборудования, остатка денежных средств на расчетном счете, дебиторской задолженности, ценных бумаг) текущее управление бизнесом обстоит из рук вон плохо, и компания приносит одни убытки.
Оценка методом восстановительной стоимости исходит из принципа going concern (продолжающейся деятельности). Иначе говоря, если оценка методом рыночной стоимости предполагает вариант ликвидации компании, то оценка методом восстановительной стоимости подразумевает полезность компании для нового стратегического партнера (собственника или группы собственников, у которых есть реальные полномочия и намерения качественно воздействовать на бизнес компании, но при этом они хотят использовать имеющуюся инфраструктуру). Метод восстановительной стоимости оценивает, сколько средств потребуется для восстановления (создания) имеющейся инфраструктуры компании. Как правило, восстановительная стоимость компании несколько выше ликвидной цены ее активов.
Метод капитализации дохода предполагает оценку вмененных издержек (opportunity costs), иными словами, текущий доход от страховой деятельности приравнивается к доходу, который акционер мог бы получить при размещении соответствующей суммы X на вкладе с сопоставимым уровнем финансового и управленческого риска. Этот вариант наиболее успешно применяется для оценки объективной основы сделки по продаже небольшого портфельного пакета акций, при котором новый акционер не имеет возможности реально воздействовать на управленческие решения компании. В качестве альтернативного вложения, допустим, может браться краткосрочный валютный кредит плюс надбавка за предпринимательский риск (скажем, 30% годовых по кредиту + 20% надбавки за системный предпринимательский риск, т.е. 50% годовых).
Двумя основными формами сводной бухгалтерской отчетности, используемой при оценке, являются баланс и отчет о прибылях и убытках страховой организации. Дополнительно к этому используются данные оперативной отчетности для “раскрытия” (disclosures) и пояснения данных отдельных статей активов и обязательств (пассивов) компании.

2. Оценка методом рыночной стоимости
Основной отчетной формой, используемой при оценке стоимости бизнеса страховой компании методом рыночной стоимости, является баланс на последнюю отчетную дату (табл. 1).

Таблица 1. Баланс страховой организации на 1.10.2000 г. (в руб.) (цифры условные)

АКТИВ		ПАССИВ
статьи	сумма, тыс. руб.	статьи	сумма, тыс. руб.
1. Нематериальные активы,		1. Капитал и резервы,
всего (1.1.+1.2.+1.3.)	8000	всего (1.1.+1.2.+1.3.+1.4.+1.5.+1.6.)	26000
в том числе		в том числе
1.1. Лицензии	4000	1.1. Уставный капитал	10000
1.2. Организационные расходы	3000	1.2. Добавочный капитал	0
1.3. Прочие нематериальные активы	1000	1.3. Резервный капитал	1000
2. Инвестиции и финансовые вложения,		1.4. Целевое финансирование и поступления	0
всего (2.1.+2.2.+2.3.+2.4.),	60000	1.5. Нераспределенная прибыль отчетного года	5000
в то числе		1.6. Фонды специального назначения	10000
2.1. Недвижимость	0	2. Страховые резервы,
2.2. Финансовые вложения и участие в капитале	15000	всего (2.1.+2.2.+2.3.+2.4.+2.5.)	80000
2.3. Ссуды по страхованию жизни	45000	в том числе
2.4. Иные финансовые вложения	0	2.1. Резерв незаработанной премии	10000
3. Доля перестраховщиков в страховых резервах,		2.2. Резерв по страхованию жизни	55000
всего (3.1.+3.2.+3.3.),	10000	2.3. Резервы убытков и другие технические резервы	10000
в том числе		2.4. Резерв предупредительных мероприятий	4000
3.1. Резерв незаработанной премии	2000	2.5. Резервы по обязательному медицинскому страхованию	1000
3.2. Резерв по страхованию жизни	6000	3. Депо премий по рискам, переданным в перестрахование	0
3.3. Резервы убытков	2000	4. Кредиторы,
4. Дебиторы, всего (4.1.+4.2.+4.3.),	2000	всего (4.1.+4.2.+4.3.+4.4.)	15000
в том числе		в том числе
4.1. Дебиторская задолженность по операциям страхования и перестрахования	2000	4.1. по оплате труда	4000
4.22. Дебиторская задолженность по взносам в Уставный капитал	0	4.2. по социальному страхованию и обеспечению	1000
4.3. Прочая дебиторская задолженность	0	4.3. перед бюджетом	10000
5. Депо премий по рискам, полученным в перестрахование	0	4.4. прочие кредиторы	0
6. Прочие активы,		5. Прочие пассивы,
всего (6.1.+6.2.+6.3.+6.4.+6.5.+6.6.)	38000	всего (5.1.+5.2.+5.3.+5.4.+5.5+5.6.)	2000
в том числе		в том числе
6.1. Основные средства, кроме земли и зданий	10000	5.1. Расчеты по дивидендам	0
6.2. Материальные ценности	2000	5.2. Доходы будущих периодов	0
6.3. Денежные средства	22000	5.3. Фонды потребления	0
6.4. НДС по приобретенным ценностям	2000	5.4. Резервы предстоящих расходов и платежей	2000
6.5. Расходы будущих периодов	2000	5.5. Целевое финансирование на обязательное страхование	0
6.6. Прочие активы	0	5.6. Прочие пассивы	0
7. Убытки, всего (7.1.+7.2.)	5000	Валюта баланса, всего (1+2+3+4+5)	123000
в том числе
7.1. убытки прошлых лет	5000
7.2. убыток отчетного года	0
Валюта баланса,
всего (1+2+3+4+5+6+7)	123000

 Стоимость компании (нетто-активы) определяется путем вычитания из рыночной (ликвидной) стоимости имущества (брутто-активов) величины обязательств. В этой связи все активы, отраженные в балансе предприятия для целей оценки разбиваются на следующие группы:
а) Не входящие в суммарную величину брутто-активов:
•    НДС по приобретенным ценностям (зачитывается при реализации имущества) = 2 000;
•    непокрытые убытки прошлых лет (учитываются исключительно с целью соблюдения балансового равенства активов и пассивов) = 5 000.
Итого: 7 000
б) Полностью коррелирующие с соответствующими статьями обязательств (в основном со статьями страховых резервов). В этом случае активы учитываются по их балансовой стоимости (так как затем эта же сумма вычитается из обязательств):
•    ссуды по страхованию жизни = 45 000,
•    доля перестраховщиков в страховых резервах = 10 000
Итого: 55 000
Следует сказать, что суммарная цифра может быть близка к общей сумме страховых резервов при большой доле в операциях компании краткосрочного страхования жизни (специфика операций краткосрочного страхования жизни заключается в образовании “связанных” статей активов (ссуды, доля перестраховщиков) и пассивов (резервы по страхованию жизни).
Стоимость компании (нетто-активы) определяется путем вычитания из рыночной (ликвидной) стоимости имущества (брутто-активов) величины обязательств. В этой связи все активы, отраженные в балансе предприятия для целей оценки разбиваются на следующие группы:
а) Не входящие в суммарную величину брутто-активов:
•    НДС по приобретенным ценностям (зачитывается при реализации имущества) = 2 000;
•    непокрытые убытки прошлых лет (учитываются исключительно с целью соблюдения балансового равенства активов и пассивов) = 5 000.
Итого: 7 000
б) Полностью коррелирующие с соответствующими статьями обязательств (в основном со статьями страховых резервов). В этом случае активы учитываются по их балансовой стоимости (так как затем эта же сумма вычитается из обязательств):
•    ссуды по страхованию жизни = 45 000,
•    доля перестраховщиков в страховых резервах = 10 000
Итого: 55 000
Следует сказать, что суммарная цифра может быть близка к общей сумме страховых резервов при большой доле в операциях компании краткосрочного страхования жизни (специфика операций краткосрочного страхования жизни заключается в образовании “связанных” статей активов (ссуды, доля перестраховщиков) и пассивов (резервы по страхованию жизни).
в) Имеющие рыночную стоимость. К этим статьям активов относятся:
•    нематериальные активы (стоимость лицензии, организационные расходы, прочие НА (бухгалтерская программа),
•    недвижимость,
•    инвестиции в другие организации (финансовые вложения и участие в капитале),
•    дебиторская задолженность по операциям страхования и перестрахования,
•    основные средства, кроме земли и зданий,
•    материальные ценности,
•    расходы будущих периодов,
•    денежные средства.
Оценка ликвидной цены реальных активов компании уже осуществляется на основе экспертной оценки с использованием данных оперативного учета:
•    стоимость лицензии (балансовая стоимость 4 000 руб.). В балансе фигурирует официальная стоимость оформления лицензии “с нуля”, связанная с ожиданием в Росстрахнадзоре в течение года. На сегодняшний день в Москве суще

  Вся пресса за 15 января 2001 г.
  Смотрите другие материалы по этой тематике: Учет и отчетность, Управление

Оцените данный материал (1-плохо, ..., 10-отлично!). Средняя оценка: 10.00 (голосовало: 1 чел.) 1  2  3  4  5  6  7  8  9  10

Ваше мнение об этом материале:

— Ваше имя
— Ваш email
— Тема

Ваш отзыв (заполняется обязательно):

Укажите код на картинке слева: